Digitale Vermögenswerte sind nicht mehr nur simples Spekulationsgut, sondern werden immer mehr zu regulierten Investitionsvehikel. Verwahrungslösungen, die Markets in Crypto‑Assets Regulation (MiCA) und die Tokenisierung schüren das Interesse an digitalen Assets. Denn wer in digitale Werte investieren möchte, braucht heute nicht nur die richtige Infrastruktur, sondern auch ein Verständnis für die Regulierung und neue Geschäftsmodelle.
Vermögen in digitalen Assets zu verwalten, bedeutet heute jedoch weit mehr, als seine Coins in einer Wallet zu halten. Europa gestaltet einen Rechtsrahmen und eine Infrastruktur, die Verwahrstellen, Dienstleistern und Finanzmärkten eine neue Struktur geben soll. Es ist für die Branche eine neue Herausforderung, da es sich bei der Verwahrung von Assets nicht nur um eine technische, sondern auch um eine regulatorische und strategische Aufgabe handelt. Vielmehr geht es bei der Verwahrung um das Sichern von Werten, die Einbindung der Tokenisierung und die Erfüllung regulatorischer Vorgaben.
Von reinen Coins zu regulierten Digitalanlagen
Die ersten Jahre der Krypto-Währungen basierten auf einer dezentralen Infrastruktur und bewegten sich außerhalb der meisten Finanzregelungen. Bitcoin, Ethereum und Co. waren dezentrale Währungen, Spekulationsobjekte und Werkzeuge zur Wahrung der Freiheit. Nun tritt die Finanzindustrie in diese Welt ein – nicht nur als Trader, sondern auch als Verwahrer, Emittent und Infrastrukturbetreiber. Die Umwandlung von digitalen Assets in regulierte Anlageformen erfolgt parallel in drei Bereichen: Verwahrung (Custody), Regulierung (MiCA) und Infrastruktur (Tokenisierung).
Ganz gleich wie die Veränderung der Token-Kultur ausgeht, die Akzeptanz bei den Anlegern und damit der Markt für digitale Assets in regulierten Finanzinstituten ist im Mittelpunkt des Interesses. Institutionelle Investoren brauchen geprüfte Verwahrungs- und Clearing-Stellen, die nach eindeutig definierten Vorschriften handeln.
Self-Custody oder Dienst Verwahrung?
Die Selbstverwahrung (Self-Custody) bleibt eine Option. Die Private Keys behält man bei sich, es gibt keine Dritten. Doch für Institutionelle Anleger oder Dienstleister reicht das nicht aus. Unter MiCA stellen die Vorschriften hohe Anforderungen an die Verwahrdienste. Sie müssen das Kundenvermögen vom Unternehmen getrennt verwalten, Verantwortlichkeiten müssen zweifelsfrei festgelegt sein und das Risiko von Daten- und Zugangsverletzungen gemindert werden.
Dazu kommen umfangreiche Pflichten, nachzuweisen, dass IT-Systeme sicher sind und die Compliance-Vorschriften eingehalten werden. Viele Marktteilnehmer vertrauen daher auf spezialisierte Custody-Plattformen mit Versicherungen, Multi-Sig-Lösungen und Notfallmechanismen. Parallel entwickeln sie hybride Modelle, bei denen die Nutzer zwar die Schlüssel haben, die Dienstleister jedoch Backups und Wiederherstellungen übernehmen. Wer digitale Assets sicher verwalten will, muss sich zwischen bewusster Selbstverwaltung und einer verwahrdienstlizenzierten Dienstleistung mit Haftungsrahmen entscheiden. In Zeiten steigender regulatorischer Ansprüche wächst das Vertrauen in etablierte Custody-Dienstleister, da diese als Brücke zwischen Technologie und Vertrauen fungieren.
MiCA betrifft auch Custody und Service Provider
MiCA, die europaweiten Regeln über krypto-Assets, schafft erstmals einen harmonisierten Rechtsrahmen für Krypto-Assets und damit auch für die Anbieter von Krypto-Dienstleistungen in der EU. Seit Dezember 2024 sind sie vollumfänglich anzuwenden. Diejenigen, die Token oder Wallet-Services für Krypto-Assets anbieten (Crypto-Asset Service Providers, CASP), müssen bei den Aufsichtsbehörden registriert sein, über eine bestimmte Kapitelausstattung verfügen und ihre Geschäftsmodelle transparent darlegen.
Die Verwahrung von Vermögenswerten in Krypto-Assets fällt ebenfalls sehr klar unter die Regulierung. Diejenigen, die solche „Custody“-Leistungen anbieten, unterliegen nun weitreichenden Anforderungen, beispielsweise hinsichtlich der Kontrolle über die Zugriffe, der Sicherheit der Private Keys oder der organisatorischen Trennung von Kundengeldern. Die Europäische Regulierung macht klar, dass man, wenn man digitale Vermögenswerte verwalten möchte, gut vorbereitet sein muss.
Verwahrungspflichten, Haftung und Risiko – mehr als Technik
Verwahrung digitaler Assets endet nicht bei Wallets. Die Verantwortung reicht weiter. Regelungen verlangen, dass Kundengelder getrennt von Eigenbeständen aufbewahrt werden. Zugangsrechte gelten als wesentliche Assets. Fällt der Dienstleister aus, entsteht Haftung. Dienstleister müssen Notfallpläne haben, Audits durchführen und technische Risiken managen. Der Anteil von Infrastruktur- und Operationalrisiken steigt. Wer digitale Assets verwalten will, muss die Risk-Matrix erweitern: vom Marktpreis über Netzwerk-Risiken bis zur Verwahrstruktur. Ein Ausfall kann reputations- und haftungsrelevant sein.
Börsen und Tokenisierung verändern Märkte grundlegend
Tokenisierung bezeichnet die Abbildung traditioneller Finanzinstrumente auf einer Distributed Ledger Technology (DLT). Mit dem DLT Pilot Regime (seit März 2023) testet die EU Infrastruktur-modelle, in denen Emission, Handel und Abwicklung digital erfolgen. Börsen, zentrale Verwahrer und Plattformen entwickeln Token-Märkte für Anleihen, Fondsanteile oder Immobilien-Assets. Der Vorteil liegt in Reduktion von Intermediären, schnelleren Settlement-Zeiten und Zugang zu bisher illiquiden Märkten. Wer digitale Assets verwalten will, muss auch Token-Infrastruktur verstehen – nicht nur Coins, sondern Wertpapiere in digitaler Form.
Real-World-Assets im Aufwind
Der Markt für tokenisierte Real-World-Assets (RWA) wächst rasant. Institutionelle Investoren suchen nach innovativen Vehikeln wie tokenisierten Staatsanleihen oder Immobilienanteilen. Die Infrastruktur für digitale Assets verwalten bekommt damit eine neue Dimension.
Custody, Tokenisierung und Regulierung verschmelzen. Anbieter verbinden Wallet-Technologie mit Wertpapier-infrastruktur und schaffen hybride Modelle. Wer sich auf diesen Trend einstellt, eröffnet neue Geschäftsfelder. Wer stehen bleibt, droht verdrängt zu werden.
EU, UK und USA im Wettbewerb
Europa setzt nicht allein auf Regelung. Die EU-Kommission treibt Integration, zentralisierte Aufsicht und Wettbewerbsfähigkeit voran. Im Vergleich hinkt Großbritannien etwas; die USA beobachten regulatorisch Schritt für Schritt. Eine Plattform mit MiCA-Lizenz erwächst zum Wettbewerbsvorteil. Plattformen beantragen Zulassungen, strukturieren Dienste, sichern Custody-Infrastruktur nach europäischen Standards. Wer in Europa digitale Assets verwalten will, muss sich an diese globalen Dynamiken anpassen. Nationaler Wettbewerb wird durch globalen Druck ersetzt.
Wie Unternehmen heute verwalten sollten
Wer digitale Assets verwalten will, sollte folgende Elemente prüfen:
- Klare Custody-Governance (Private Keys, Zugriffskontrollen, Incident-Management)
- Dienstleister mit Lizenz oder Nachweis regulatorischer Compliance (MiCA-CASP)
- Tokenisierungskonzept: Können Assets als Token ausgegeben oder gehandelt werden?
- Infrastruktur-Anbindung: Wallets, Börsen, Settlement-Plattformen
- Risk-Framework: Markt-, Cyber- und Operationalrisiken erfassen und steuern
Die Implementierung kostet Zeit. Doch wer früh startet, profitiert von Wettbewerbsvorteilen. Wer wartet, holt vielleicht Regulierungslücken nach und verschwendet Marktchancen.
